Главная » ИНВЕСТИЦИИ » Западная стена. Почему Россия не сможет занять деньги в евро в ближайшее время

Западная стена. Почему Россия не сможет занять деньги в евро в ближайшее время

Фото Leonhard Foeger / Reuters

В конце марта Минфин заявил о своих планах разместить валютные облигации, номинированные в евро. Между тем внешняя обстановка может помешать ведомству привлечь инвестиции в евровалюте

27 марта Минфин сообщил СМИ о возможности размещения до конца 2018 года дополнительных выпусков евробондов на сумму $3 млрд в евро при условии, что ведомство увидит спрос на такие бумаги в более или менее рыночном размере — эквиваленте нескольких сотен миллионов долларов.

Напомним, что после недавнего размещения нового выпуска еврооблигаций Russia-29 и доразмещения выпуска Russia-47 у Минфина остается возможность предложить в этом году бумаги инвесторам на сумму как раз $3 млрд, из которых $0,8 млрд — в рамках выкупа старых еврооблигаций и $2,2 млрд — в виде новых выпусков.

Безусловно, появление еще одного суверенного выпуска в евро позитивно сказалось бы на диверсифицированности и ликвидности рынка российских суверенных облигаций и, возможно, привлекло бы на него новых игроков.

Недавнее повышение суверенного кредитного рейтинга России также выступает фактором поддержки этого решения, а ограниченный объем предложения российских инструментов позволяет надеяться на неплохой спрос на такие активы.

Тем не менее в ближайшее время размещение долговых бумаг в евро выглядит маловероятным. Во-первых, как признает сам Минфин, привлечение капитала в евро связано с существенно более сложными процедурами, и, следовательно, дополнительными расходами, нежели выпуск долларовых бумаг. По меньшей мере, для такого размещения потребуется полноценное роуд-шоу.

Между тем геополитический фон, характеризующийся высылкой около 147 российских дипломатов из стран Западной Европы и США, вероятно, не самый благоприятный для таких мероприятий.

Несмотря на то, что негативная информационная повестка не помешала, например, «Газпрому» успешно разместить 14 марта новый 8-летний выпуск объемом €0,75 млрд при спросе в €2,25 млрд, сейчас ситуация усугубилась.

В конце марта британский премьер Тереза Мэй упомянула о возможности введения ограничений на обслуживание еврооблигаций России клиринговыми палатами Euroclear и Clearstream.

И хотя такое развитие событий пока кажется маловероятным — это подтверждается и отсутствием реакции на рынке суверенных евробондов России — в нынешней ситуации нельзя быть уверенными в том, что текущая эскалация конфликта между Россией и Западом ограничится лишь дипломатическими демаршами.

Спекуляции на тему того, что предполагаемый выпуск в евро мог бы предназначаться российским инвесторам, имеющим нерезидентские счета в евро за рубежом и желающим вернуть деньги на родину, тоже выглядят сомнительными.

Недавнее размещение с аналогичной целью в долларах не принесло желаемого результата: по данным организаторов сделки, в рамках амнистии капитала объем аллоцированных бумаг составил лишь 5% ($200 млн). Этот не самый позитивный опыт, с одной стороны, и дополнительные расходы — с другой, делают такое предприятие недостаточно рациональным для Минфина.

В целом, мы считаем идею размещения суверенных облигаций в евро вполне жизнеспособной, но полагаем, что Минфин подождет с ее реализацией до более благоприятного момента.

Источник

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Подписка прошла успешно!

Произошла ошибка при попытке отправить запрос. Попробуйте еще раз.

ФИНАНСЫ will use the information you provide on this form to be in touch with you and to provide updates and marketing.