Главная » ИНВЕСТИЦИИ » Никаких долларов: почему курс рубля укрепится к концу года

Никаких долларов: почему курс рубля укрепится к концу года

Фото Ильи Питалева / РИА Новости

Росту курса российской валюты к доллару будут способствовать восстановление взаимосвязи между рублем и ценами на нефть, торговые соглашения США и Китая, а также налоговый период в России

После значительного обвала котировок на валютном, нефтяном и фондовом рынках мы, наконец, наблюдаем разворот тренда. Благодарить за это можно власти США и Китая — рубль укрепляется на фоне их переговоров о торговых соглашениях. 15 ноября официальные представители КНР уже отправили в Вашингтон свои рекомендации об условиях этих соглашений.

Еще одна хорошая новость для российской экономики — восстановление цен на нефть, которая, если отталкиваться от индикаторов технического анализа, в начале этой недели был перепродана.

Парадокс ситуации заключается в том, что, в отличие от других рисковых активов, таких как ОФЗ, еврооблигации и акции, российский рубль сейчас котируется без дополнительной премии за риск. Ее начали закладывать в оценку стоимости российской валюты в начале августа, после того как был объявлен второй раунд санкций в отношении России.

Все это — позитивные факторы для российского рубля. У нас есть все основания предположить, что корреляция курса рубля и цен на нефть будет восстанавливаться и дальше. Это повлечет за собой укрепление российской валюты на фоне благоприятной динамики нефтяного рынка.

Мы ожидаем, что к концу ноября курс доллара к рублю может опуститься до 65,5 рубля и ниже, а к концу года — до 64 рублей. В случае, если в этот период все же будет пробита отметка 66 рублей за доллар, то следующим важным уровнем поддержки станет курс 65,73 рубля за доллар.

Поддержка от нефти и геополитики

Сейчас цены на нефть продолжают падать, глобальная волатильность усиливается на фоне обвала глобальных индексов акций, но курс рубля к доллару тем не менее находится на справедливых уровнях. Это отражается в текущей рублевой цене нефти, которая составляет 4470 рублей — именно такой была стоимость барреля смеси Brent до того, как в начале августа США объявили о втором раунде санкций.

До начала августа фьючерсы на Brent котировались выше отметки $70 за баррель. В начале октября нефть подорожала до $85 за баррель. При этом, несмотря на то что углеводородное сырье с середины августа по начало октября выросло в цене на 22%, средний курс российской валюты к доллару составил более 67,5 рубля.

Между тем с такими ценами на нефть валютная пара доллар-рубль должна была находиться в диапазоне 62–63 рубля, то есть премия за риск на тот момент составила около 5-6 рублей (8–9%). Из этого следует, что при текущих ценах на нефть $68 за баррель и существующей премии за риск курс рубля к доллару должен составлять 71-72 рубля.

Сценарный анализ (справедливая стоимость)

Источник: Bloomberg, ITI Capital

В дальнейшем восстановление корреляции между ценами на нефть и курсом рубля окажет поддержку российской валюте против доллара.

Сейчас, как мы видим на графиках, взаимосвязь между обменным курсом и ценами на нефть очень слаба. 120-дневная корреляция составляет менее 10%, и мы видим тенденцию к ее дальнейшему снижению. Когда цены на нефть достигли максимума с конца 2014 года, 120-дневная корреляция курса рубля и цен на нефть составляла менее 25%.

Корреляция рубля к нефти

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Так что уровень краткосрочной корреляции по-прежнему очень низок. Если в августе-сентябре это было обусловлено перспективой новых санкций и глобальным падением спроса на рисковые активы, то сейчас мы видим, что нерезиденты не торопятся продавать рублевые бумаги — их обнадежила отсрочка новых санкций. Впрочем, эта отсрочка ничуть не снижает угрозу введения сравнительно жестких ограничений.

Помимо восстановления взаимосвязи между рублем и нефтью катализаторами укрепления российской валюты могут стать подписание новых торговых соглашений между США и Китаем во время саммита G20 в конце ноября — начале декабря и налоговые выплаты в России (налогоплательщики должны активизироваться с 25 ноября). По нашим подсчетам, совокупный объем налоговых платежей составит порядка 1,3 трлн рублей, и продажа соответствующих объемов иностранной валюты на сумму свыше $6 млрд в отсутствие спроса со стороны ЦБ должна очень позитивно повлиять на курс рубля.

Источник

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Подписка прошла успешно!

Произошла ошибка при попытке отправить запрос. Попробуйте еще раз.

ФИНАНСЫ will use the information you provide on this form to be in touch with you and to provide updates and marketing.