Главная » ИНВЕСТИЦИИ » Моральный кодекс. Как борьбу с инсайдерами приняли за попытку обуздать рубль

Моральный кодекс. Как борьбу с инсайдерами приняли за попытку обуздать рубль

Фото Кирилла Кухмаря / ТАСС

Новость о том, что ЦБ хочет заранее получать информацию о крупных валютных сделках, которые могут повлиять на курс рубля, взбудоражила рынок. В действительности дела обстояли иначе и речь шла отнюдь не о борьбе с волатильностью

В своем эксклюзивном материале 3 декабря журналисты Reuters предположили, что Банк России стремится к тому, чтобы получать информацию о крупных сделках на валютном рынке заранее, с целью ограничить колебания на нем.

Дыма без огня не бывает: действительно тема создания некоего механизма, согласно которому банки могли бы сообщать о полученном большом клиентском заказе Банку России, обсуждалась на заседании Совместного совета валютного рынка НФА-ACI Russia (ССВР) еще 21 июня 2018 года.

Для понимания дальнейшего важен контекст: вопрос обсуждался в разделе «разное», посвященном резонансному случаю, когда американская Фемида обрушилась на бывших руководителей валютных операций банка HSBC Марка Джонсона и Стюарта Скотта — граждан Великобритании, обвинив их в незаконном получении прибыли для банка при исполнении клиентского заказа нефтяной компании Cairn Energy на сумму 3,4 млрд фунтов в 2011 году.

Марк Джонсон был арестован в июле 2016 года в Нью-Йорке, пробыл в тюрьме 2 года и был выпущен под залог только этим летом. Судебная тяжба продолжается, и ACI — The Financial Markets Association выступила на стороне Марка, направив в суд Нью-Йорка Amicus Brief — юридическое заключение, в котором обосновала невиновность трейдеров HSBC с точки зрения Глобального кодекса валютного рынка (FX Global Code) — свода общих принципов добросовестной работы на рынке, разработанного под эгидой BIS (Банка международных расчетов в Базеле) рабочей группой, состоявшей из представителей центральных банков 16 стран и профессионалов индустрии валютного рынка, сформировавших Global FX Committee.

Этот случай хорош тем, что он показывает важность понимания нюансов проведения операций и следования профессиональной этике, которая может вступать в противоречие с житейской логикой и представлениями о мошенничестве у прокуроров и судий.

За последние годы банки во всем мире стали слабой стороной в разбирательствах с клиентами, заплатив более $10 млрд штрафа по различным случаям, связанным с манипуляций фиксингами и неправомерным использованием информации о клиентских сделках.

Некоторые из них хорошо доказаны и не вызывают сомнений, что трейдеры действовали против клиентов, как, например, трио британских финансистов из JPMorgan Chase & Co., Barclays Plc и Citigroup Inc., назвавших свой чат с присущим валютным трейдерам своеобразным циничным юмором — The Cartel.

Однако случай с Джонсоном не из их категории. Несмотря на то что в 2011 году Глобальный кодекс еще не был разработан и общим рыночным стандартом был кодекс ACI Model Code, сотрудники банка действовали в интересах клиента, предложив ему различные варианты исполнения, из которых он и сделал выбор, и затем исполнили на рынке многомиллиардный заказ по цене фиксинга с предварительным хеджированием.

На самом деле отличить недобросовестную практику использования инсайдерской информации о крупной сделке клиента путем «игры на опережение» не так-то просто, не будучи профессионалом, но общий принцип таков: исполняющий банк должен действовать в интересах клиента. Предварительное хеджирование позволило скупить необходимую сумму постепенно, не обрушив рынок, как это могло бы быть при попытке немедленного исполнения. Доступная на рынке в конкретный момент времени ликвидность ограничена, приобрести любую сумму по текущей цене невозможно, так что стратегия исполнения, растянутая по времени, является лучшим выбором.

Глобальный кодекс валютного рынка содержит 6 основных (зонтичных) принципов и 55 более детальных. Они касаются профессиональной этики, управленческих процедур, порядка заключения сделок и исполнения поручений, обмена информацией, управления рисками и процедуры комплаенс, подтверждений и расчетов. Участники рынка (как банки, так и клиенты) добровольно присоединяются к его соблюдению, подписывая заявление о приверженности и публикуя его у себя на сайте и в реестрах. Кодекс не является правовой нормой, но на его основе национальные регуляторы могут устанавливать свои правила и отражать в том числе и в законах. При этом, как мы видели выше, у правосудия конкретной страны может быть свое мнение на сей счет.

В переложении на российские реалии речь идет о том, чтобы предупредить нарушение законодательства о манипулировании рынком и инсайдерской торговле. Как известно, отслеживание подозрительных случаев является ежедневной работой Банка России, который реагирует на признаки манипуляций и запрашивает более детальную информацию о сделках как на бирже, так и вне ее. В ходе обсуждения кейса HSBC на заседании ССВР было высказано предложение, что, дабы избежать подозрений в манипулировании, возможно, имеет смысл ставить ЦБ в известность о поступивших больших клиентских заказах заранее, до начала исполнения, не дожидаясь запуска процедур расследования.

В существующих реалиях банки вынуждены дуть на воду: лучше перестраховаться, чем пытаться извлечь сверхприбыль. Предложение не было поддержано всеми участниками совещания (голосование не проводилось), однако было внесено в протокол как требующее дальнейшей проработки. Говорить об организации специальной линии для сообщений о сделках как о решенном вопросе преждевременно. ЦБ и сейчас обладает достаточным инструментарием для отслеживания подозрительных операций, а также достаточным уровнем экспертизы, чтобы отличить добросовестные практики от тех, что вредят клиентам.

Важно понимать, что ни о каком вмешательстве в валютный рынок со стороны Банка России с целью нейтрализовать влияние на курс крупных сделок речи не идет. Как правило, профессиональные участники рынка сами достаточно хорошо оценивают возможную ликвидность и выбирают подходящий способ исполнения. Сравнение обсуждаемых практик с юрисдикциями, в которых отсутствует свободный рынок обмена валют, совершенно неприемлемо и может лишь окончательно запутать: ни о каких возможных процедурах получения «разрешения на крупную сделку» со стороны Банка России разговор не идет.

На прошедшем 3 октября заседании ССВР было принято решение рекомендовать российским участникам валютного рынка привести свои практики торговли в соответствие с принципами Глобального кодекса и подписать заявление о приверженности Кодексу.

Таким образом, был подведен итог довольно продолжительной работы по изучению Глобального кодекса и возможности ему следовать. Кодекс защищает прежде всего клиентов: прозрачность процедур и практик призвана покончить с представлением о валютном рынке как месте, в котором происходит «игра и обман».

При этом вопрос о необходимости разработки национального российского кодекса поведения на валютном рынке остается открытым. Возможно, принципы Глобального кодекса лягут в основу общих стандартов работы на финансовом рынке, если Банк России сочтет это целесообразным. СРО НФА, безусловно, продолжит работу в этом направлении как ведущее объединение профессиональных участников финансового рынка совместно с международной ACI — The Financial Markets Association, обладающей значительной экспертизой в области саморегулирования валютного рынка (с 1955 года).

Источник

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Подписка прошла успешно!

Произошла ошибка при попытке отправить запрос. Попробуйте еще раз.

ФИНАНСЫ will use the information you provide on this form to be in touch with you and to provide updates and marketing.