Главная » ИНВЕСТИЦИИ » Месяц неопределенности. На чем можно заработать в ноябре

Месяц неопределенности. На чем можно заработать в ноябре

Фото Drew Angerer / Getty Images

Политические факторы дают надежду на рост котировок нефти и курса рубля в ноябре. Вместе с тем пока непонятно, как будет складываться ситуация на американских биржах и чего ждать от российских монетарных властей на внутреннем денежном рынке

Несмотря на то что в прошлом месяце котировки нефти Brent потеряли примерно 12%, в ноябре цены на «черное золото» имеют все шансы на восстановление, чему будут способствовать как политические, так и фундаментальные факторы. Из политических выделим вступление в силу американских санкций против Ирана, на фоне которых мировой рынок нефти может недосчитаться порядка 1 млн баррелей в сутки.

Попытки Евросоюза обойти ограничения, наложенные заокеанскими партнерами на экспорт нефти из исламской республики, потерпели фиаско из-за сложностей с юрисдикцией для регистрации специальной компании, которая будет использоваться для проведения расчетов с Ираном. А ожидания того, что Россия и Саудовская Аравия смогут в одночасье заместить выпадающие объемы, кажутся неоправданными из-за соглашений стран ОПЕК+: министр энергетики Саудовской Аравии уже заявлял о том, что производителям, возможно, придется вмешаться в ситуацию на сырьевом рынке, чтобы поддержать цены.

Если же рассматривать фундаментальную составляющую, то на стороне «быков» выступает фактор недоинвестирования в разработку новых месторождений. Так, после резкого падения нефтяных цен в 2014 году крупные нефтяные концерны не спешат вкладывать средства в развитие новых месторождений и в основном осваивают более дешевые проекты с небольшим объемом добычи, что в будущем может привести к серьезному дефициту на нефтяном рынке.

Такой сценарий может оказать поддержку российской валюте. Сейчас курс рубля к доллару пребывает в диапазоне 65–66 рублей, несмотря на упавшие нефтяные цены и коррекцию на мировых фондовых рынках. Связано это с тем, что в течение последних нескольких месяцев рубль был серьезно перепродан на фоне ожидания новых санкций со стороны США. Однако, на наш взгляд, введение жестких ограничений против российских банков и госдолга маловероятно, поэтому при сохранении позитивной конъюнктуры на внешних и сырьевых площадках до конца года курс российской валюты имеет все шансы войти в диапазон 61–64 рубля за доллар.

На рынке акций ситуация будет в основном определяться развитием событий на американских площадках, где биржевые индексы в октябре упали примерно на 10%. По идее, после такой коррекции можно было бы ожидать отскока вверх или хотя бы временной стабилизации на текущих уровнях. Вместе с тем намеченные на 6 ноября промежуточные выборы в Конгресс США привносят изрядную долю неопределенности — непонятно пока, как может отреагировать рынок на их итоги.

Рынок облигаций

Обстановка на рублевом рынке долга в октябре складывалась куда менее драматично, чем в сентябре, когда доходности ОФЗ взлетели до двухлетних максимумов. Впрочем, текущая стабилизация выглядит довольно шаткой: да, Центробанк, подняв в сентябре ключевую ставку, смог погасить турбулентность на валютном рынке, однако ОФЗ как минимум на год лишились одного из основных драйверов, обеспечивавших их ценовой рост, — постоянного снижения ключевой ставки.

Кроме того, инвесторы продолжают жить в ожидании новых санкций со стороны США. Как показали и апрельские, и августовские события, серьезная эскалация санкционной тематики чревата всплеском доходностей на долговом рынке. Отметим, что хотя сокращение позиций иностранных инвесторов в ОФЗ уже в значительной мере произошло, потенциал дальнейшего снижения их доли сохраняется.

Помимо санкций, как минимум до декабря не будет прояснена ситуация с возобновлением покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Важность этого вопроса обусловлена высоким уровнем корреляции долгового и валютного рынков. Потенциальный риск нестабильности валютного курса ограничивает привлекательность операций carry trade для инвесторов-нерезидентов.

В условиях текущей неопределенности есть смысл инвестировать в «защитные» долговые инструменты — как вариант, в ОФЗ, купоны которых привязаны к ставкам денежного рынка, например к RUONIA. Этот вид гособлигаций дает инвестору возможность захеджировать будущий доход от повышения процентных ставок. Например, купон ОФЗ серии 29006 с погашением в январе 2025 года каждые полгода пересчитывается по формуле «средняя за предыдущие шесть месяцев ставка RUONIA + 120 базисных пунктов».

Последний раз купон по этой бумаге был установлен 8 августа 2018 года на уровне 8,25% годовых, следующий пересчет купона состоится 6 февраля 2019-го. С учетом текущего тренда на ужесточение денежно-кредитной политики и снижения профицита ликвидности есть основания полагать, что уровень купона по ОФЗ-29006 в феврале 2019 года будет увеличен. Текущая доходность к погашению по выпуску составляет 7,7%.

На российский рынок валютного долга первоочередное влияние оказывает рост безрисковых процентных ставок в США. Вопрос санкций, в общем-то, вторичен: отечественные госбанки и так с 2014 года не имеют возможности размещать евробонды, тогда как наложение ограничений со стороны США на покупку новых обязательств Минфина РФ теоретически может даже способствовать повышению привлекательности уже выпущенных ОФЗ из-за снижения нового предложения. Сейчас максимальный уровень доходности, который можно зафиксировать в сегменте займов с суверенным российским риском (евробонд с погашением в 2047 году), составляет 5,7%.

В условиях глобального роста процентных ставок мы рекомендуем следовать стратегии, предполагающей инвестирование в сравнительно короткие выпуски евробондов от эмитентов с достаточно высоким кредитным качеством с целью держать их до погашения. Интересным, на наш взгляд, инструментом в этом отношении являются еврооблигации компании «Полюс» c погашением в январе 2021 года с возможностью конвертации в GDR компании по цене $46,63 за штуку. При текущих котировках как евробонда, так и GDR такая конвертация невыгодна. Однако цена операции будет снижаться после каждой выплаты дивидендов эмитентом. Отметим, что держатели облигации вправе провести конвертацию до 15 января 2012 года. Доходность к погашению евробонда сейчас составляет 5,3%.

Рынок акций

На российском рынке акций мы рекомендуем использовать текущую коррекцию для набора дивидендного портфеля. По критерию выплат дивидендов достаточно привлекательным выглядит электросетевой комплекс: дивидендная доходность в среднем по отрасли превышает аналогичный показатель по индексу Московской биржи почти в два раза.

Мы рекомендуем покупать акции ФСК ЕЭС, «префы» Ленэнерго, МРСК Приволжья, Волги и Центра. Катализаторами роста бумаг, по нашему мнению, станут годовые отчеты по прибыли, которые дадут больше понимания по ожидаемым дивидендам. В будущем драйвером к положительной переоценке выступят намеченные в отрасли реформы, в случае их реализации мы ожидаем улучшения качества денежного потока эмитентов.

На американском рынке мы бы выделили следующие бумаги.

Lockheed Martin Corporation — компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Производит боевые самолеты, в частности истребители пятого поколения F-35 и истребители F-22.

Пентагон остается главным заказчиком для компании, сохраняя долю более чем в 75%. Напомним, что после инаугурации президент США Дональд Трамп сразу же раскритиковал руководство Lockheed Martin за высокую стоимость истребителей пятого поколения F-35. Менеджмент Lockheed Martin решил не спорить и пошел на уступки президенту США, благодаря чему получил еще больше заказов от Министерства обороны.

Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что Трамп увеличил в 2018 году оборонный бюджет до $700 млрд по сравнению с $634 млрд в 2017 году. При этом в 2019 году расходы на оборону составят уже $716 млрд. 23 октября Lockheed Martin Corporation опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2018 года. Выручка за рассматриваемый период поднялась на 16,20% и составила $14,3 млрд по сравнению с $12,3 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $13,03 млрд. Мы рекомендуем покупать акции Lockheed Martin с целевой ценой $370, что означает потенциал роста котировок в 19%.

Lam Research Corporation — поставщик оборудования для производства пластин и провайдер услуг полупроводниковой отрасли, занимается разработкой, производством и реализацией систем для обработки полупроводников, применяющиеся в изготовлении интегральных схем. Акции Lam Research в последний год значительно отставали по динамике от американского индекса широкого рынка S&P 500, растеряв более четверти рыночной стоимости, несмотря на положительную динамику выручки и прибыли.

Мы полагаем, что в условиях общих коррекционных настроений рынок восстановит «справедливость» в отношении бумаг Lam Research, которые сейчас значительно недооценены по отношению к основным конкурентам и сектору. Мы рекомендуем акции компании в качестве вложения на долгосрочную перспективу с целевым уровнем $190, что предполагает потенциал роста порядка 36% от текущих уровней.

NVIDIA — крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.

Значительный спрос на чипы NVIDIA позволяет компании демонстрировать высокие темпы роста выручки и прибыли, которые к тому же регулярно превосходят прогнозы рынка, улучшать показатели рентабельности. Кроме того, преимуществами NVIDIA являются сильный баланс и способность генерировать неплохие денежные потоки, благодаря чему компания направляет значительные средства на выплаты акционерам. Наша целевая цена по акциям NVIDIA на горизонте 6 месяцев составляет $280, что предполагает потенциал роста почти на 27% от текущих уровней.

Источник

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*

Подписка прошла успешно!

Произошла ошибка при попытке отправить запрос. Попробуйте еще раз.

ФИНАНСЫ will use the information you provide on this form to be in touch with you and to provide updates and marketing.